Die gefallenen Wunderkinder im Depot: Dell

Es gibt in jeder Epoche Wunderkinder. Am Aktienmarkt sind das Aktien, deren Wert sich verhundertfacht. Man könnte meinen, dass es in einem Aktienindex genauso viele Verlierer wie Gewinner geben muss. Aber das stimmt nicht. Die Gewinner und Verlierer sind nicht normalverteilt. Es gibt meistens einige Aktien, die sehr viel mehr Gewinne einfahren als alle anderen.

In den 1990er Jahren war das die Firma Dell. Ich bin über Dell gerade nochmal in der Einleitung zur 2000er Ausgabe von Peter Lynch´ s Buch „One up Wall Street“ gestolpert. Er listet dort die 20 Superstocks der 1990er auf.  Platz 1 der Liste: Dell. 10.000 USD, die man 1989 in Dell Aktien investiert hatte, wären 10 Jahre später 8.9 Millionen wert gewesen. Aber wir wissen auch alle, wie Technologie-Aktien 1999 performten – und was dann im Frühjahr 2000 folgte. Trotzdem hätte man mit Dell bis 2005 einen schönen Gewinn mitnehmen können.

Hätte. Denn meine eigene Geschichte mit Dell sah anders aus. Von der vorherigen Performance wußte ich nichts, als ich die Aktie 2008 kaufte. Ebenso wenig war mir der Begriff Diversifizierung bekannt. 2008 waren mir ETF ebenso unbekannt. Ich interessierte mich für Computer, glaubte mich mit Computern auszukennen und wählte daher eine weitere Computerfirma für mein Portfolio aus. Dell kannte ich, obwohl ich selbst gerade auf Mac umgestiegen war. Die konnten doch was. Und waren seit Ewigkeiten am Start. Also los: Kaufen! 115 Stück für 14,85 Eur das Stück.

Und dann hielt ich dem Buy & Hold Ansatz Treue. 5 Jahre lang. Ich hatte damals lange Phasen, in denen ich mich überhaupt nicht für Börsenkurse interessierte. Was an sich nicht schlecht ist.

Im Fall von Dell war das aber anders. Die Firma geriet in Schieflage. Die Marktsättigung von Heim-PCs war längst erreicht. Und 2007 kam das iPhone raus, 2010 das iPad. Die Leute wollten keine klobigen Kisten mehr zu Hause haben. Die Technik wurde so klein, dass sie in ein Handy passte. Und damit konnte Dell nicht mithalten. Denn deren Idee war weiterhin: wir schrauben Computer zusammen. Im Endeffekt war Dell eine Heimbastler-Bude mit überdimensionierter Vertriebsabteilung. Oder ein Growth-Unternehmen, dem der Markt in seiner Nische wegbrach. Heim PC’s mit Windows waren die Produkte der 1990er Jahre, die in den 2000er Jahren langsam obsolet wurden.

Nur waren die Probleme bei Dell zum Großteil selbstverschuldet: ab 2003 gab es Querelen um defekte Bauteile in großem Stil, 2006 war dann nichts mehr mit Wachstum und die Firma schlingerte weiter. Dazu war der charismatische Gründer Michael Dell zwischen 2004 und 2007 als CEO zurückgetreten. Hü oder Hott – das wußte man auch nicht so genau bei Dell.

Und das hätte mir schon früher auffallen können. Und der Kurs dümpelte vor sich her. Das alles entging meiner Aufmerksamkeit. Denn ich war vom großen Markennamen geblendet. Die Investition musste einfach gut gehen!

Es sollte für die Aktionäre nicht gut gehen. Michael Dell kaufte 2013 sein Unternehmen zurück. Die Aktie wurde an der Börse delistet. Zum Stichtag wurde die Aktie automatisch aus meinem Depot verkauft und mir der Betrag gutgeschrieben. Am 30.10.2013 wurden meine 115 Stück für 1151,17 Eur verkauft. Warum wurden keine Steuern abgezogen? Man kann sich denken warum: 564 Euro Miese gegenüber dem Einstandskurs. Oder -32,60%. Und das bei 5 Jahren Haltedauer. Das ist ganz schön mies. Dividenden hatte das Unternehmen nicht gezahlt. Ein schwacher Trost bleibt: Es hätte aber noch übler kommen können. Die Höchststände lagen mal bei 65 USD.

Lektion gelernt: Unternehmerischer Erfolg in der Vergangenheit ist keine Garantie für Erfolg in der Zukunft.

Wäre ein ETF die bessere Alternative gewesen? Jein. Ich hätte aber auch mit einem ETF auf den S&P 500 im Zeitraum 2008 bis 2013 minus gemacht. Mitte 2008 war der denkbar schlechteste Zeitpunkt, um Aktien zu kaufen. Nur konnte das damals niemand wissen. Erst im Nachhinein kennt man die Geschichte, die folgte. Der S&P500 stürzte in den folgenden Monaten im Zuge der Immobilienkrise in den USA ab. Jahresbilanz -37%. Und brauchte anschließend sehr lange für eine Erholung. Erst Mitte 2013 war das Kursniveau von 2008 wieder überschritten. Ich empfehle kurz mal auf diesen Chart zu gucken, der exemplarisch für den Dow Jones seit 1896 alle Krisenjahre auflistet. http://www.marketwatch.com/story/the-dows-tumultuous-120-year-history-in-one-chart-2017-03-23
6 Jahre dauerte die Überwindung der Krise von 2008 bis die Kurse endlich wieder höher als 2008 lagen.

Trotzdem wäre ich als langfristiger Investor mit einem ETF besser gefahren als mit der Einzelaktie Dell. Der ETF hätte einfach weiter auf Autopilot laufen können und hätte mir bis heute einen traumhaften Gewinn beschert.

Aber das wußte ich nicht. Damals kaufte ich ziemlich naiv Aktien. Gänzlich ohne Recherche. Ohne Zusammenhänge zu verstehen. Ich weiß nicht, ob es damals schon Finanzportale gegeben hat. Vermutlich ja. Aber diese Information wäre genauso nutzlos gewesen wie sie es heute ist. Als Börsenanfänger sieht man überall nur blinkende Lichter der Werbeeinblendungen „Diese 5 Aktien unbedingt kaufen“, „der Euro crasht“. Und so weiter. Bücher zum Investieren hatte ich damals noch nicht gelesen.

Ich hatte damals keinen Plan. Im doppelten Sinn des Wortes. 🙂 Vor allem aber ist „Plan“ als Arbeitsprozess gemeint, nicht nur meine eigene Naivität. Dass es mit Dell krachte, kann man mit James Montiers Ergebnis-Matrix „poetic justice“ nennen. Ich übersetze das englische Wort „process“ hier frei mit Plan. Schlechter Plan, schlechtes Ergebnis. Gesetzt den Fall, es hätte nicht gescheppert, wäre das „dumb luck“ gewesen. Schlechter Plan, gutes Ergebnis.

Ich hatte keinerlei Prinzipien. Und das würde ich heute anders machen. Nachzuvollziehen ist meine damalige Entscheidung nicht. Denn ich führte damals kein Tagebuch über Aktienkäufe. Die vielleicht allerwichtigste Lektion, die ich gelernt habe: alle Entscheidungen und Gedankengänge zum Kauf zu dokumentieren. Anders lässt sich nicht nachvollziehen, was die Entscheidung auslöste. Und insbesondere Angst, Zweifel, Übermaß oder Gier kann man an eigenen Begründungen auch Jahre später noch wunderbar ablesen.

So schlecht meine heutigen Entscheidungen im Nachhinein aussehen werden: ich habe wenigstens einen Plan. Und damit kann ich im Nachhinein meinen Entscheidungsprozess verbessern. Ich verbringe Zeit damit zu entscheiden, ob eine bestimmte Summe in Aktien investiert werden sollte oder nicht. Ich recherchiere zu Unternehmen.

Verlass dich nicht darauf, einfach nur Glück zu haben. Es ist egal ob dein Plan Risikomanagement, Technische Analyse, Value Investing oder Quant-Bewertungen beinhaltet. Hauptsache du stellst im Vorfeld einen Plan auf. Denn man kann nur an den Stellschrauben drehen, über die man die Kontrolle hat. Und das ist nur die Entscheidung Kauf, Halten oder Nicht-Kaufen. Denn was der Markt macht liegt außerhalb der eigenen Gewalt.

Um nochmal auf den eingangs erwähnten Peter Lynch zurückzukommen. Er hat eine Erklärung, worum es im Kern geht:

„The basic story remains simple and never-ending. Stocks aren’t lottery tickets. There’s a company attached to every share. Companies do better or they do worse. If a company does worse than before, its stock will fall. If a company does better, its stock will rise.“

Ob es einfach ist die Firmen zu finden, die besser als andere abschneiden – darüber kann man streiten. Mach dir einen Spaß und lies dir alte Forenbeiträge durch. Was etwa 2009 über Amazon geschrieben wurde. Damals sah es nämlich überhaupt nicht so aus, als würde Amazon der Überflieger in 5 Jahren sein.

Ich selbst bin skeptisch, was meine Fähigkeiten angeht die Wunderkinder von morgen zu erkennen. Und vermutlich bewahrt mich diese Skepsis davor ziemlich viele Dummheiten an der Börse zu begehen. Vor allem investiere ich heute den Großteil meines Geldes passiv in ETF. Schon aus der Erkenntnis heraus, dass sich die vermeintlich gute Idee von gestern als Stinkstiefel im Depot entpuppen kann.

Aber auch das gehört dazu. Lehrgeld zu zahlen ist beim Investieren in Einzelaktien unerlässlich. Ohne schmerzhafte Fehler lernt man nichts. Es geht darum die eigenen Fehler finanziell zu überleben. Ich habe mit Leuten gesprochen, die nie mehr irgendwas von Aktien hören wollen aufgrund ihrer fünfstelligen Verluste vor einigen Jahren.

Für hat sich ohne Dell alles ganz gut entwickelt. Dell war die zweite Aktie, die ich 2008 gekauft habe. Die erste war Apple. 

Was waren deine „worst case“ Erfahrungen mit Aktien? Oder hast du Aktien links liegen gelassen und nur in ETF investiert?